“抛售好意思国”交易：谁是好意思元贬值的幕后推手

图片开头：Francis Chung — Politico/Bloomberg/Getty Images

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在特朗普总统作风发生漂浮，称他未必撤职好意思联储主席杰罗姆 · 鲍威尔之后，好意思元汇率迎往返升。关于这一大师"储备货币"而言，这是一则繁难的利好音讯。本年以来，好意思元指数（DXY，好意思元联系于一篮子主要货币）已下降了 9%。

这就引出了一个问题：究竟是谁在抛售好意思元，抑或是谁在抛售那些致使好意思元贬值的资产，其背后的动因又是什么？

领先，日本和中国被视为可能的"幕后推手"。毕竟，两国出口商场因特朗普挑起的商业战而受到冲击，况且它们区分是好意思国国债的第一和第二大番邦握有国。八成，这些国度意在借此向特朗普开释信号：记着，咱们不异具备反制之力。

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关系词，音讯东谈主士告诉《金钱》杂志，并无充分左证标明中日两国在谋略压低好意思元汇率。

此外，八成令东谈主颇感不测的是，据这些音讯东谈主士涌现，当今险些莫得左证炫耀，面对流动性窘境的对冲基金一霎被动平仓好意思国债券杠杆头寸，进而激发了近期的抛售潮，最终导致好意思元汇率承压下行。

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违反，背负在于他东谈主

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特朗普经济战略的扭捏不定给大师带来了极大的不细则性，以至于包括股票、债券和货币在内的千般资产投资者纷繁采用战抖好意思国商场，直至商场出现细则性信号。

牛津经济商榷院（Oxford Economics）首席分析师约翰 · 卡纳文（John Canavan）暗示，日本梗直限制抛售其握有的千般番邦债券，近期已抛售达 200 亿好意思元之多，"且并非仅局限于好意思国国债"。" 由于好意思国国债在日本所握番邦债券中占据荒谬大的比重，其动向通常被视为伏击参考概念。"

不外，他暗示："当今尚不清澈中国和 / 或日本是否是近期好意思国国债商场抛售和波动的幕后推手。不管哪种情况，要找到可信左证都并非易事。鉴于番国交易及好意思国国债握有情状的数据通常存在公布滞后的情况，它们八成在一定过程上对商场产生了影响，但初步分析炫耀，这些身分似乎并非导致商场悠扬的主因。"

对冲基金不是幕后推手

卡纳文不异不认同对冲基金是好意思元下降"幕后推手"的不雅点。

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他向《金钱》杂志涌现："领先推测大限制杠杆基差交易平仓是股东好意思元走低的关节身分，但这一揣测似乎并不建造。好意思国商品期货交易委员会（CFTC）往常两周发布的交易握仓申报数据炫耀，并未出现任何基差交易平仓的情况。"

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他在高盛（Goldman Sachs）的共事们也在一定过程上认同这一不雅点。

在 4 月 22 日呈递给客户的一份商榷申报中，分析师卡玛克夏 · 特里维迪（Kamakshya Trivedi）和多米尼克 · 威尔逊（Dominic Wilson）写谈："咱们在商场‘脚迹’或资金流向数据中，均未发现充分左证赈济番邦大限制抛售资产的结论，不外有更多左证标明，拼多多能买到真药吗杠杆头寸的平仓操作（尤其是互换利差的大幅波动）八成对商场产生了一定影响。"

中国与日本推行上并无抛售好意思国债券的动机，毕竟此举不仅会减弱它们对踏实资产的需求，还将导致本国货币增值，进而对出口商场形成冲击。

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Convera 公司的外汇与宏不雅策略师凯文 · 福特（Kevin Ford）说："以中国为例。"

"手脚仅次于日本的好意思国第二大番邦债权国，中国握有约 7800 亿好意思元的好意思国国债。固然其商场动向备受体恤，但大限制抛售的可能性无伤大雅，因为资金回流会促使东谈主民币增值，而面前中国正通过调控东谈主民币汇率来缓冲关税带来的影响。"

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他告诉《金钱》杂志："另一方面，对冲基金八成在其中起到了兴风作浪的作用。跟着债券抛售潮愈演愈烈，追加保证金的压力可能迫使基金抛售好意思国国债以回笼资金，尤其是那些收受债券基差交易策略的基金。"

总计东谈主都思逃离好意思国

事实上，存在一个更为直白的诠释：好意思元汇率握续走低，好意思国债券收益率居高不下，究其原因，大师投资者——事实上是通盘国外社会——如今都急于抽身，逃离好意思国这个"诋毁之地"。

这涵盖了股票、债券与货币界限。鉴于特朗普的商业战略朝令夕改，加之年复一年地对央行行长施压，千般投资者都在减少对好意思国的投资敞口。如今，他们不再将好意思国视作避险港湾，而是将其归入风险资产的行列。

这种对好意思国商场的遁入态势，致使开动在航运界限显现脉络。供应链平台 Project44 跟踪的数据炫耀，受关税战略对商业行径的制约，自 2 月以来，驶向好意思国的远舶来品轮"空缺航次"数目增多了一倍。所谓空缺航次，即船运公司事前谋略航路后，却最终采用王人备取消该航路，或跳过其中部分口岸。

该公司暗示："东海岸瞻望 5 月临了一周出现 24 个空缺航次的峰值，较 2 月新关税战略奉行以来增长 100%；西海岸紧随后来，达到 21 个，增长了 31%。"

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尽管航运行径自己不会径直作用于好意思元汇率，但它却犹如一面镜子，清澈地反馈出大师范围内减少与好意思国经贸往来的趋势。

韦德布什证券公司（Wedbush）科技商场分析师丹尼尔 · 艾夫斯（Daniel Ives）更是为此方式赋予特定称谓。在 4 月 22 日向客户发布的商榷申报中，他称之为"抛售好意思国"交易。

他写谈："这场关税 / 商业战正在动摇好意思国科技产业的根基，同期助力中国科技产业崛起。"

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高盛以为，唯有商业战握续下去，好意思元贬值趋势便难以逆转。

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高盛的特里维迪和威尔逊暗示："咱们以为，商场对好意思元资产风险与答复的再行量度尚存较大空间，瞻望好意思元将在畴昔一段时辰内握续走弱。"（金钱汉文网）

译者：中慧言 - 王芳